|
מגמות והשקעות בהיי טק הישראלי והזמנה לכנס השנתי
כל יזם יודע שכסף מגייסים כשאפשר, לא רק כשצריך. עכשיו בהחלט אפשר לגייס, ולא רק שאפשר, אלא אף ניתן לקבל שווים שלפני שנה היו נראים דמיוניים. שנת 2020, למרות משבר הקורונה, הייתה חזקה מאוד מבחינת גיוסי ההון של חברות ההיי-טק בישראל, כך עולה ממחקר שערכה חברת S-Cube המתמחה בהערכת שווי חברות היי-טק, אודות גיוסי הון על ידי חברות טכנולוגיה ישראליות וחברות בעלות זיקה לישראל. חלון ההזדמנויות עדיין פתוח וכדאי לנצל אותו לפני שייסגר.
המחקר אשר מבוסס על נתוני אמת ממאות גיוסי הון אצל לקוחות S Cube החל משנת 2013 מצביע על זינוק של כ-70% בשווי החציוני שקיבלו החברות בסבבי הגיוס המתקדמים (D ומעלה) בשנה החולפת ביחס לקודמתה, לעומת ירידה של כ-30% בשווי החציוני שקיבלו החברות בסבבי הגיוס C, בעוד שבסבבי הגיוס הראשוניים נרשמה ירידה קלה בשווי שהוענק לחברות. כך, הנתונים החציוניים מראים כי בשנת 2020 המשקיעים שילמו כ-2.2 מיליון דולר תמורת כ-1% מהון המניות של החברות, בעוד בשנת 2019, המחיר ששולם עמד על פחות מ-1.3 מיליון דולר.
בין הגורמים המרכזיים שעומדים מאחורי הזינוק בשווי חברות הטכנולוגיה בשנת 2020 היו עליית הביקוש לשירותי תקשורת וטכנולוגיה לנוכח מעבר גורף של אוכלוסיית העולם לעבודה וצריכה מהבית, במקביל להדפסת כמויות חסרות תקדים של כסף, כחלק מתכניות הסיוע של הממשלות ברחבי העולם, בעיקר בארה"ב, לצורך התמודדות עם משבר הקורונה. בנוסף, לנוכח אופי התקופה (תקופת אי ודאות) והתנודתיות המוגברת של השווקים הפיננסיים, המשקיעים העדיפו חברות שנתפסות כבעלות רמת סיכון נמוכה יחסית - כלומר, העדפה לחברות גדולות, וחברות שנמצאות בשלבים מתקדמים מבחינת רמת הבשלות העסקית.
בעניין זה חשוב להדגיש כי אמנם מצד אחד חברות בשלבים מתקדמים מבחינת רמת הבשלות העסקית נתפסות כבעלות רמת סיכון נמוכה יחסית, אולם השאלה הגדולה היא באיזה מחיר? שכן מצד שני, כתוצאה מנהירת המשקיעים לעבר חברות ב"סיכון נמוך", הערכות השווי זינקו בעשרות ואף מאות אחוזים תוך חודשים בודדים, וזאת מבלי שחלה התפתחות או שינוי מהותי כלשהו בחברות. מה שהשתנה זה העולם.
כתוצאה מהזינוק בשווי שקיבלו החברות, ההשקעות בפועל - בבחינת יחס הסיכון-סיכוי, משקפות רמת סיכון גבוהה יותר מאשר בעבר. אמנם ההסתברות שהחברות יגיעו לפירוק היא נמוכה יחסית, אולם לנוכח הערכות השווי הגבוהות, יש צורך בתשואה גבוהה מאד בכדי שההשקעה תניב רווח.
בבחינת התפלגות גיוסי ההון בתחום ההיי-טק, בהתאם להתפתחות המשבר, אשר פרץ לקראת סוף הרבעון הראשון של 2020, היקף ואופי הגיוסים ברבעון הראשון של השנה היה דומה ובעצם היווה המשך ישיר למגמה שנרשמה בשנת 2019. ברבעון השני של השנה, בו נרשמה הרמה הגבוהה ביותר של תנודתיות בשווקים הפיננסיים והעולם כולו היה שרוי ברמת חוסר ודאות קיצונית, נרשמה ירידה בהיקף הגיוסים, במקביל למגמה דומה של בריחת הון מנכסי סיכון וירידות שערים חדות במדדי המניות המובילים בעולם.
אבל המשקיעים המתוחכמים יודעים שמשמעותן של ירידות חדות בשווקים היא ששוב ניתן למצוא עסקים טובים במחירים נמוכים, ועם בלימת הבהלה והירידות בשווקים, המשקיעים החלו לחפש הזדמנויות והחל תיקון חד בשווקים הפיננסיים. אם נוסיף לכך התייחסות ספציפית של המשקיע האגדי וורן באפט למדינת ישראל - "אם אתה מחפש נפט - אל תחפש בישראל, אבל אם אתה מחפש אנשי היי-טק - ישראל היא המקום הנכון", נקבל שברבעון השלישי כבר נצפתה חזרה לרמות הגיוסים שנרשמו לפני פרוץ המשבר ואף מעבר לכך, מגמה שאף התעצמה עוד יותר ברבעון הרביעי של השנה.
ככל שהעולם יתקדם עם הפצת החיסונים ונחזור לשגרת חיים נורמלית, צפויות השפעות מאוד חיוביות על הכלכלה ובייחוד על חברות ההיי-טק. ככל שאי הוודאות תקטן, נקבל יציבות, ביטחון ואופטימיות ובהתאמה, תקופת הגאות של חברות ההיי-טק צפויה להימשך, לפחות בטווח הזמן הקצר. אולם צריך לזכור שתקופות גאות לא נמשכות לנצח, וכדאי לנצל את חלון ההזדמנויות בו הערכות השווי גבוהות מאד מבחינה היסטורית לצורך ביצוע כמה שיותר סבבי גיוס.
ראוי לשקול גם את האפשרות של הנפקה בבורסה בישראל או סבבי גיוס ממשקיעים מוסדיים. המדדים המובילים בישראל רשמו בשנת 2020 תשואות חסר משמעותיות ביחס למדדים המובילים בוול סטריט, בין היתר לנוכח התלות הגבוהה של המדדים המקומיים בחברות מתחומי הפיננסים והנדל"ן, אשר נפגעו בצורה מהותית מהמשבר והיעדר נוכחותן המהותית של חברות טכנולוגיה ישראליות. כתוצאה מכך, השחקנים בשוק המקומי הפנימו את הצורך בהשקעה בחברות טכנולוגיה ישראליות ונערכו להנגשת מקורות המימון על ידי משקיעים מוסדיים עבורן.
ולמרות הנגשת מקורות המימון בשוק המקומי אשר חלה לאחרונה, חשוב לזכור שיש סיבה כלכלית לכך שחברות הטכנולוגיה המקומיות מעדיפות לרשום את מניותיהן למסחר בוול סטריט. התמורה שהחברות מקבלות בניו יורק עדיין גבוהה מהותית ולנוכח ההעדפה שהעניקו המשקיעים לחברות הבשלות כאמור, ככל שסבבי הגיוס היו מתקדמים יותר, כך גדל גם הפער, עם תמורה גבוהה ביותר מ-170% עבור סבבי הגיוס C ומעלה. כך, הסכום החציוני ששילמו המשקיעים לחברות ישראליות וחברות בעלות זיקה לישראל בשנת 2020 בסבבי הגיוס המתקדמים היה כ-640 אלף דולר תמורת כ-1% מההון, לעומת כ-1.75 מיליון דולר ששולמו בארה"ב.
המשבר של שנת 2020 שינה את הרגלי הצריכה ואת הרגלי העבודה של תושבי העולם כולו, ויצר תלות גדולה בחברות הטכנולוגיה והתקשורת. שינוי זה צפוי להמשיך ללוות אותנו, לפחות בטווח הזמן הקצר, ומאינדיקציות ראשוניות שקיבלנו לגבי התקופה הנוכחית, שוק ההנפקות וגיוסי ההון בתחום ההיי-טק עדיין רותח, כך שכדאי לנצל את תקופת הגאות הנוכחית כל זמן שהיא נמשכת.
רוצים לשמוע יותר? ב-9 בפברואר, נחשוף לראשונה את ממצאי המחקר השנתי של S Cube לשנת 2020 במסגרת האירוע השנתי עם מיתר. בין היתר, נציג את המגמות בתחום גיוסי ההון בחברות היי-טק שנרשמו
בשנה החולפת ביחס לשוק האמריקאי ונספק תחזיות עבור
המחצית הראשונה של 2021.
|
